2021股指期货交易的误区
分析2021股指期货交易的误区
随着投资者对大盘的预期不同,股指期货走势不一定和指数完全一致,可能有一定范围的折价和溢价,买卖股指期货没有包含指数成分股的红利,下面小编给大家带来关于股指期货交易的误区，方便大家学习。
股指期货交易的误区
认知不足
据了解,在虚拟交易中,出现了客户只会做多,不会做空、不懂砍仓,甚至还出现了一些穿仓的现象。他们对股指期货交易规则认知不足,风险意识较差。因此,中小投资者应加强对金融期货知识的认识,区别它与股票及商品期货的不同之处,树立起对投资股指期货的风险管理意识,谨慎理性地参与股指期货。
毕竟,股指期货是一个长期市场,许多系列产品也会在今后逐步推出。据悉,关于股指期货大规模的推介会很快将在各地陆续展开,届时将举办各种讲座、培训等,使参与者理解和掌握交易规则,具备一定相关专业知识,尤其要明晰股指期货市场的风险所在,从而树立正确的投资理念,理性参与。
系统待完善
据介绍,交易系统目前可以说是基本平稳,但银期转账目前仍没有广泛开展,银行投入不够,只有建行、交行等少数银行推出该项业务,而且只是在少数城市的少数分行开通,投资者办理手续麻烦,使用不方便。
此外,期货公司的技术准备工作还并未全面成熟,许多期货公司存在技术设备落后,专业性不强等因素,在虚拟交易过程中甚至出现在大容量下中断的情况,另外,操作界面也不够人性化,这些都亟需改进。
通过仿真交易,中金所也针对电子交易系统的稳定性、安全性及会员服务系统的完善程度进行全面检验,还会对各项风险管理制度(如熔断机制、涨跌停板、提高保证金水平等)能否及时启动进行测试。中金所还将在下一个阶段着重解决软件方面的问题,根据会员的需要对服务系统进行进一步更全面完善的改进。
虚拟非真实
需要特别说明的是,中金所进行的仿真交易活动在合约、规则、风险控制、会员和投资者进行流程方面基本是完全按照真实交易环境设置的,唯一不真实的是资金。对于虚拟资金状况下进行的仿真交易,需要有客观的认识。
首先,期货公司会利用自己的资金额度对自身的交易系统进行压力测试,以检验系统的稳定性、反应速度等技术指标,因此行情有时会出现“异常”波动;其次,在虚拟资金下投资者的交易行为已经在“经济人”的假设前提下分析,其投资心态与手段都会与“真金白银”的交易环境下有偏差。所以,对于仿真交易的成交量、盈亏情况不应过分关注及大惊小怪,也不能以此臆断未来真实市场的走势以及市场参与者结构,更不能武断的把测试行情当作投机过度的表现。
专家指出,随着仿真交易的进行,无论是会员、投资者的数量还是市场成交量都会有进一步的增长,市场也会更加活跃。市场各方参与者一定要客观看待仿真交易、认真参与仿真交易,使仿真交易能充分发挥练兵场和教育课堂的作用,为股指期货的平稳推出奠定坚实基础。
股指期货对股票市场的影响1982年2月24日,美国堪萨斯商品交易所率先推出了第一个股价指数期货合约——价值线综合指数(ValueLineCompositeIndex)合约。同年4月,芝加哥商业交易所推出了历史上最成功、交易量最大的期货合约——S&P500股价指数合约。然而,1983年下半年,美国股市新股和高科技股价格暴跌。1988年9月,日本东京证券交易所和大板证券交易所分别推出东证股票指数期货和日经225指数期货。1990年1月,日本股市转入大熊市,一年半内跌幅超过60%。1986年5月,香港期货交易所推出恒生指数期货,1987年10月,港股出现大型股灾。特别是亚洲金融危机的发生,有些学者也认为是新加坡及泰国提前推出股指期货的原因。这些事件是自然的巧合,还是有其内在的规律和联系,确实值得我们进行深入探讨。
我国股指期货的推出已提上日程,上海金融衍生品交易所的建设也正在紧锣密鼓地进行。股指期货市场的建立会吸引额外的新资金进入证券市场交易,期货的避险功能提供了现货与期货价格间的稳定关系,指数期货套利及投资组合则使期货与现货间的关系更为稳定。中国股票市场发展至今已经有16年的历史,然而,开展股指期货是否会对中国股票市场造成不良的影响,仍然是政府部门最关心的问题。如果期货交易造成更多非理性的投机活动使得现货市场的波动性加大,那么政府主管机关就有必要谨慎选择推出股指期货的时机,做到先规范,后发展。相反,假若期货市场存在可以减缓现货市场的波动,增加现货市场的效率性,那么政府不仅要尽快为股指期货的发展创造良好的制度基础和条件,而且要争取尽早推出股指期货。
股指期货和现货市场之间的关系是互为基础、相辅相成的。成熟的现货市场是发展股指期货的先决条件。而股票指数期货是股票的衍生物,就是说,股票市场整体市场状况是以股票指数来刻画的,因而更直接地说,股票指数期货以股票指数为原生物。股指期货市场根据宏观经济资料进行买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。但这些并不意味着期货市场不需要现货市场的协助,而能自行拟定价格。现货市场价格及成交量以及投资者的市场需求等都是重要的资料,期货市场集合这些资料,连同期货交易的动向,拟定新的价格,从而使它们之间存在长期稳定的联动关系。因此,股票指数期货这种金融产品要成功,必须以股票现货市场为基础。从国内外关于股指期货和现货之间关系的研究来看,主要是沿着实证分析和规范分析两条路线来进行的。但无论是实证分析还是规范分析,都主要是就指数期货市场对股票指数波动性有无影响,特别是在合约到期日是否会形成指数异常波动进行的研究。
股指期货对现货市场交易量的影响
股指期货具有以小博大、现金交割和更能掌握整体指数趋势的优点,因此,指数期货广受机构及基金经理人的青睐,并用来作为避险、套利的工具。股价指数上市伊始,其成交量即与日俱增。芝加哥商业交易所在1982年推出S&P500股价指数后,短短三年时间就大幅超过纽约证券交易所现货股票成交量,并充分发挥了股指期货的避险作用,使投资者在1987年股灾中的损失大大得到缓解,并很快迎来了20世纪90年代的空前大牛市。很多经济学家指出,假设1987年危机发生时没有股指期货交易,其后果真是不堪设想。香港在1986年推出恒生股指期货后,股票交易量当年就增长了60%,之后,股票交易量不断增加。据统计,2000年上半年,香港股票交易金额已达到17566亿港元,比恒指期货推出前同期香港股票交易金额已增加近50倍,带来了香港金融市场的空前繁荣。而日本情况更是惊人,其指数期货成交量远超过现货市场成交量,最高时曾超过现货市场成交量的10倍。在此情况下,人们普遍认为,由于开放指数期货使得资金从现货市场大量移转至期货市场。
Kuserk和Cocke(1994)等人对美国股市进行的实证研究表明,开展股指期货交易后,由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入,股市的规模和流动性都有较大的提高,且股市和期市交易量呈双向推动的态势。虽然股指期货的市场规模可能超过现货市场,但这是场外资金大量流入造成的,对股市的发展具有长期推动作用。日本的研究报告指出,许多市场参与者除非发现市场有套利机会,否则多从事单纯的指数交易,即投机交易仍占大份,尤其是市场波动幅度较大时。也有迹象显示,避险者也会参与投机交易,以免在快速波动的行情中坐失良机,这使得日本的指数期货交易量较现货市场为大。这也解释了为何日经225指数期货常常超过其应有价值,形成不合理的价格。国际证券交易联合会1993年所作的一份调查报告显示,美国、日本、巴西等国都存在资金从股市向股指期货市场流动的现象。
在我国台湾,1997年1月份新加坡摩根台指开市以来,期货与股票市场的投资成交量均开始增加。2000年9月至10月,由于台湾政治情况不甚稳定,当局决定使用“国安基金”进入期市,仿香港1998年打击国际投机者索罗斯案例加以护盘,虽然成效不彰,却使台指期货与现货相互配合,致使台指期货成交量逐步上升。台湾共同基金运用期市从事避险的家数愈来愈多,在法人参与增加的情况下,其有避险法人的业绩将比无避险者相对较优,对现货市场应有正面影响。而新加坡摩台指数也在当局不断放宽外资进入的情况下,因避险需求增加而使得成交量呈现增长趋势。因此,台湾市场在期货市场加入后,对其现货成交量影响确实无显著性的差异。其原因一是由于台湾早期地下期货的不良影响,二是台湾期货市场与现货市场成交量比例过于悬殊。
Jegadeesh等(1993)则研究了S&P500指数期货对于股票市场流动性的影响。他们以价差作为流动性的判断指标。他们有两个假设：一是当有信息的投资者前往期货市场交易时,市场创造者处于信息劣势,所以股票价差扩大,流动性较差;二是期货发挥避险作用,市场创造者可以利用期货部位调节存货部位,股票价差缩小,所以流动性较好。实证结果发现,S&P500股票的平均价差显著增加。他们再针对价差区分为三个部分,逆向选择、固定成本及存货部位,实证结果认为,平均价差的增加不是来自逆向选择的结果。
李存修等学者(1998)以香港恒生指数期货为例,研究了股指期货对现货市场成交量的影响。他们以周转率作为流动性的判断指标。他们认为,指数期货的上市可能有三点影响：一是期货杠杆程度高,吸引以投机为目的的交易,股市的信用交易或许会因指数期货的出现而发生移转;二是指数期货提供了避险工具,提高了投资意愿而增加了现货市场的成交量;三是指数期货有价格揭示的功用,吸引了套利交易。恒指期货上市后,成份股及非成份股的周转率皆增加八成以上,可见市场流动性显著增加,支持期货与现货之成交量呈净互补关系。
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