理解涨跌幅限制的不利影响与应对措施

涨跌幅限制(Price limit)是稳定市场的一种措施，那么涨跌幅限制有什么不利影响呢?下面是小编整理的关于如何理解涨跌幅限制的不利影响与应对措施，欢迎阅读。

涨跌幅限制的含义

涨跌幅限制是海外金融市场还有市场断路措施与暂停交易、限速交易、特别报价制度、申报价与成交价档位限制、专家或市场中介人调节、调整交易保证金比率等措施。我国期货市场常用的是涨跌幅限制、暂停交易和调整交易保证金比率三种措施。关于涨跌幅限制的效果，学术研究并没有得出一致的结论。涨跌幅限制的提倡者声称涨跌幅限制有两种属性来减少期价的波动率。第一，顾名思义，涨跌幅限制设置了涨停板和跌停板，每日的期价必须在涨跌停板之间波动。第二，涨跌幅限制提供了一个冷却期，给投资者提供时间去理性地重新估计期价。Greenwald and Stein(1988)指出，由涨跌幅限制触发的价格截断可以给交易者提供足够的时间去分析信息，从而减小市价的不确定性，并且减轻信息不对称程度。Goldman and Sosin(1979)提出，当市场不确定时交易的暂停能够提高市场的效率。其他支持者声称涨跌幅限制抑制过度反应，但不会干涉交易行为。Greenwald and Stein(1991)证明，当市场高度不确定时，支配市场的是噪声交易，噪声交易者对新的信息倾向于过度反应。交易的暂停可以冷却不必要的过度反应，并给交易者提供足够多的时间获取信息和重新估计价格。

涨跌幅限制--涨跌限制起源于涨跌停板。而“涨停板”或“跌停板”，其说法起源于过去国外交易所在拍卖时，以木板敲击桌面来表示成交或停止买卖，此法运用到股市中，就是当股票价格涨到上限或跌到下限时，叫涨幅限制或跌幅限制。不过，在涨限价或跌限价上并不停止买卖，交易继续进行，只是价格不变而已。 一般情况下，为了避免股票的过分波动与投机，有关部门才会设立涨跌幅度。

不利影响

第一，波动率溢出假设表明，涨跌幅限制不但不能减少波动率，反而会引起波动率在涨跌停后的较长一段时期内蔓延，亦即涨跌停后至少几个交易日的波动率是增加的，因为涨跌幅限制阻止了大幅的日内价格波动并妨碍了指令不平衡的即时纠正。波动率溢出假设被Kyle(1988) and Kuhn, Kurserk, and Locke(1991)所实证支持。

第二，价格发现延迟是另外一个由涨跌幅限制引起的代价高的问题。价格发现延迟假设表明，涨跌幅限制预先设定了价格上下运动的范围，一旦涨跌停发生，交易通常不活跃甚至不能成交，直到期价允许的变动范围得到修改，这造成对价格发现过程的干涉。对期价运动强加约束后，期货合约在涨跌停当天也许不能到达它的均衡价格，从而价格发现被延迟。如果涨跌停板阻碍价格运动，则期货价格必须等到下一个交易日，来继续朝着它们的真实价格方向运动。Grundy and McNichols(1989), Brown and Jenningo(1989), and Dow and Gorton(1989)通过论证得出：只有通过交易，信息才能被揭示和传递。Fama(1989)指出，暂停交易延迟了价格向基本价值的调整。价格发现延迟假设被Lehmann(1989),and Lee, Ready, and Seguin(1994)所支持。

第三，交易干涉假设表明，涨跌幅限制会干涉交易。一旦期货价格涨跌停，则合约就会变得缺乏流动性并且随后几天的买压和卖压会更重。这意味着，一般情况下在期货合约涨跌停后的几天内成交量将会更高。

应对措施

涨跌停板幅度的扩大，必然对交易所、期货经纪公司以及投资者的风险管理提出新的要求。交易所要对期货经纪公司的保证金密切监控，防止日内由于价格剧烈波动而发生穿仓事件。期货经纪公司则要引导客户控制好仓位，尤其是进出频繁的日内交易者。并要求保证金不足的客户及时追加足额保证金，追加的数额应该根据新的涨跌停板幅度和当时的市场状况而定。投资者在做大豆和豆粕的交易时，仓位应该比以前适度降低，以减小期价剧烈波动带来的风险。套利者可适度增加仓位，因为被强平的风险已经减小。